当“信用钱包”摇身一变成“羊小咩”，当赤裸裸的现金贷业务被打包进看似普通的电商商城，一条由高溢价商品、嵌套分期、灰色回收链条构成的“类金融”暗道浮出水面。量化派，这家耗时八年、五次递表港交所的企业，终于在2025年底叩开了资本市场的大门。然而，这场看似圆满的上市之旅，并未能掩盖其身后长长的阴影。
告别“信用钱包”，却跳进“羊小咩”
量化派的资本故事始于2014年。彼时，创始人周灏凭借其在Capital One等机构的风险管理背景，回国创立了量化派，其拳头产品“信用钱包”迅速在现金贷领域站稳脚跟。然而，随着P2P行业整顿和金融监管环境日益收紧，单纯的助贷平台生存空间被极度压缩。
2020年11月，蚂蚁集团IPO暂缓成为行业转折点，量化派也在此后启动了关键转型：将“信用钱包”升级为一站式生活消费服务平台“羊小咩”，公司定位也从“助贷平台”转变为“数字化解决方案提供商”。在最新的招股书中，量化派宣称已在2024年9月终止了与金融机构的撮合服务协议，并承诺不再开展此类业务。
然而，表面的转型难掩内在的基因。截至2025年10月，在黑猫投诉平台上搜索“羊小咩”，相关投诉量已突破3万条。这些投诉直指一个核心矛盾：一个宣称去金融化的电商平台，为何充斥着利息争议、暴力催收和套现诱导？
高溢价下的“数字消费”陷阱
如果说以前的现金贷是通过显性的高利率获利，那么量化派旗下的羊小咩则发明了一套更为隐蔽的玩法：将利息隐藏在商品溢价中。
表面上看，用户在羊小咩商城购买商品，可以选择通过“便荔卡包”进行分期付款，其标注的利率通常在年化24%的监管红线之内。以消费者刘女士的遭遇为例，她于2025年11月在羊小咩购买了一台苹果iPad Air，分期本息共计5673.90元，折合年化利率约为14.23%，看似合规。
但这笔交易的猫腻藏在了商品标价里。同一款iPad Air，在京东的“到手价”仅为4199元，在羊小咩则高达5297元起。刘女士相当于为这台平板支付了高达1474元的额外“溢价” 。
“先提高价格，再来做分期”，一位业内人士道破了天机。价格部分属于市场监管局管辖，而非金融部门，商城通过高标价，可以变相绕过金融监管对融资综合成本的硬性约束。量化派对此回应称“自营商品价格不存在溢价20%-30%的情况”，并解释称AI算法会推送折扣，但这与消费者的实际体感和调查数据相去甚远。
隐形的年化90%
如果只是商品贵一点，或许只能算是商业模式问题，但围绕羊小咩形成的一条隐秘“回收链”，则彻底撕下了其“消费平台”的面具。
许多用户使用羊小咩的根本目的并非购物，而是套现。调查发现，消费者一旦在羊小咩购物或开通便荔卡包额度，就会接到自称“羊小咩商户”的电话，询问是否需要将“分期额度”变现。
这条灰色产业链的操作手法极其娴熟。回收商会指定购买特定的易变现商品（如品牌手机、黄金），并要求消费者直接将收货地址填写为回收商的地址。一旦下单，回收商便按商品售价的63%“秒到”回款给消费者。
以刘女士的iPad为例，如果她不是为了自用而是为了套现，实际到手的现金仅为3337.11元，却要背负5673.90元的分期债务。有媒体测算，在这种模式下，消费者实际的融资成本折合年化利率将超过140% 。另有报道指出，这种将利息隐匿于商品溢价和转售套现中的模式，最高年化利率可达90%，这已不再是简单的电商行为，而是对高利贷模式的翻新。
更值得玩味的是，量化派坚决否认与这些回收平台存在合作关系。但无论如何，这条“砍头息”式的灰色产业链，确实寄生在羊小咩的生态之上，利用其平台规则和分期产品牟取暴利，而风险与高额成本最终全部转嫁给了急需用钱的底层用户。
“藕断丝连”的关联交易
尽管量化派极力切割与金融的关联，但其股权结构和业务往来的蛛丝马迹，却暴露出其与助贷业务的“藕断丝连”。
用户在羊小咩购物分期所依赖的“便荔卡包”，其运营主体是北京自牧云创科技有限公司。天眼查显示，自牧云创是北京量科邦的全资子公司，而量科邦的自然人股东榜首正是量化派的实控人周灏。同时，为羊小咩提供信用支付服务的鹰潭广达小贷，其控股股东也正是自牧云创。
这种复杂的关联方交易，构成了一个封闭的资金循环：用户在羊小咩购物，关联小贷公司（鹰潭广达）提供资金放款，量化派则从中收取服务费。量化派招股书显示，由于给予关联方鹰潭广达超长账期，公司的应收账款激增至7.44亿元，周转天数竟然被拉长至254天，这里面的风险不言而喻。
或许，最能直观反映量化派“底色”的，是铺天盖地的用户投诉。截至2026年1月，关于羊小咩的投诉已超过3万条。投诉内容除了价格虚高，还有大量的暴力催收。有投诉者称，逾期后平台不仅电话骚扰本人，还“打电话去居委会找人”、“骚扰家人朋友”，各种威胁恐吓。这种贷后管理方式，完全是现金贷时代的遗毒，与正规电商平台相去甚远。
对于资本市场而言，量化派的故事或许能暂时满足对赌协议的燃眉之急。但对于那些被“63折回收”诱饵吸引、最终背负远超商品价值债务的消费者来说，这里没有所谓的“数字消费”，只有一个披着科技外衣、更加隐蔽的旧式陷阱。在穿透式监管的聚光灯下，这条藏在商城深处的助贷暗道，终将迎来它应有的清算。返回搜狐，查看更多